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恒瑞醫藥：平穩增長 中長期趨勢向上
投資要點
事件：
近日，恒瑞醫藥公告2013 年三季報，報告期內實現營業收入45.37 億元，同比增長12.32%，實現歸屬母公司凈利潤9.26 億元，同比增長15.09%，扣非后凈利潤9.27 億元，同比增長18.49%，實現基本每股收益0.68 元。
點評：
公司業績基本符合我們的預期(0.68，+14%)
單季度收入和利潤增速小幅放緩。第三季度公司實現營業收入15.68 億元，同比增長9.74%，實現歸屬母公司凈利潤2.84 億元，同比增長14.80%，單季度收入和歸屬母公司凈利潤小幅放緩(Q1-Q3 單季度收入增速分別為10.59%、17.05%、9.74%，Q1-Q3 單季度凈利潤增速分別為11.49%、19.62%、14.80%)，我們預計公司單季度業績小幅放緩可能是受到近期的反商業賄賂影響所致，但由單季度增速來看，對公司的影響比較有限。分具體業務來看，由于腫瘤藥降價是在去年四季度，預計前三季度腫瘤藥基本不增長或略有增長，手術用藥和造影劑總體保持較快增長，但增速可能略有放緩。
總體來說，從近期已公布三季報的處方藥企業的經營情況來看，反商業賄賂確實對處方藥行業短期增長帶來一定壓力，該事件對行業的影響是否會持續則還需要觀察，不過我們認為中長期來看反商業賄賂的影響應該會逐步平復。
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